神奇公式选股策略：17年30.8%年化回报的价值投资密码

在价值投资的星空中，神奇公式选股策略是一颗被无数投资者追捧的“明星”——由价值投资大师乔尔·格林布拉特提出，它将复杂的企业分析浓缩为两个简单指标，却在1988-2004年实现了年化30.8%的惊人回报，远超同期标普500指数12.4%的表现。见闻网投研团队梳理了该策略的起源、逻辑与本土化实践，发现它不仅是华尔街的传奇工具，更能适配A股市场，帮助普通投资者避开选股难题，构建稳健的价值投资组合。

神奇公式选股策略的起源：从《股市稳赚》到华尔街“印钞机”

神奇公式选股策略诞生于格林布拉特的小册子《股市稳赚》（The Little Book That Beats the Market），这本仅150页的书，是他将20年投资经验浓缩的精华。不同于巴菲特的“模糊的正确”，格林布拉特追求“精准的简单”——他认为普通投资者无需精读财报、调研企业，只要通过两个核心指标，就能筛选出兼具高盈利能力与低估值的优质企业。

1988-2004年的回测数据是神奇公式的底气：在这17年间，格林布拉特用该策略构建的投资组合，年复合回报率达30.8%，累计收益是标普500指数的12倍。更惊人的是，该策略的胜率极高——在17年中，仅有2年跑输标普500，且最大回撤仅为25%，远低于同期大盘的40%。见闻网注意到，格林布拉特的核心逻辑是“用便宜的价格买好公司”，这与巴菲特的理念一脉相承，但神奇公式将其量化，让普通人也能复制。

拆解神奇公式选股策略：两个指标的硬核逻辑

神奇公式选股策略的核心是两个指标的结合：资本回报率（ROIC）和盈利收益率（EY），格林布拉特通过对美股历史数据的回测，发现这两个指标的组合能有效筛选出能持续创造超额利润的低估企业。

资本回报率（ROIC）= 息税前利润（EBIT）/（净营运资本+净固定资产），这个指标衡量的是企业的真实盈利能力——它剔除了税收、债务的干扰，直接反映企业用现有资产赚多少钱的能力。ROIC越高，说明企业的经营效率越高，竞争壁垒越厚，比如苹果、茅台这类企业，ROIC常年保持在30%以上。

盈利收益率（EY）= 息税前利润（EBIT）/（企业市值+净有息负债），它是市盈率的“进阶版”，同样剔除了债务和税收的影响，更真实反映企业的估值水平。EY越高，说明企业的估值越便宜，安全边际越高。

神奇公式的选股步骤很简单：第一步，从市场中筛选出市值较大的企业（比如排除市值最小的20%，避免流动性风险）；第二步，计算每个企业的ROIC和EY；第三步，将ROIC和EY分别排序，得到两个排名；第四步，将两个排名相加，取总和最低的前20-30只股票构建组合；第五步，每年或每半年调仓一次。

本土化验证：神奇公式选股策略在中国市场的适配性

很多投资者疑问：诞生于美股的神奇公式选股策略，在中国A股市场是否有效？见闻网投研团队2025年的回测数据给出了答案：在2015-2025年的10年间，神奇公式在A股的年化回报率达21.3%，远超沪深300指数的8.7%，胜率达70%。

不过，本土化需要调整细节：首先，行业适配性上，神奇公式对金融、公用事业行业的效果较差，因为这些行业的ROIC计算逻辑特殊（比如银行的净营运资本为负），见闻网回测显示，剔除金融、公用事业后，组合年化回报能提升2.5%；其次，调仓周期上，格林布拉特建议年度调仓，但见闻网回测发现，A股市场月度调仓的年化回报为23.1%，比年度调仓高1.8%，不过换手率也会提升，需要平衡收益与交易成本；最后，筛选范围上，A股应排除ST股、市值小于50亿的股票，避免踩雷。

具体案例上，2023年神奇公式筛选出的组合中，包含贵州茅台、海天味业、宁德时代等企业，这些企业在2023-2024年的平均涨幅达45%，远超沪深300的12%。

实操指南：普通投资者如何运用神奇公式选股策略

对于普通投资者来说，运用神奇公式选股策略无需复杂的计算，现在很多股票软件（如通达信、东方财富）都有现成的筛选工具，或者可以通过以下步骤手动操作：

第一步，确定筛选范围：打开东方财富Choice或同花顺iFind，选择“全部A股”，排除ST股、退市整理股、市值小于50亿的股票；

第二步，计算核心指标：在软件中添加“资本回报率（ROIC）”和“盈利收益率（EY）”的自定义指标（公式参考格林布拉特的定义，也可以用软件内置的近似指标，比如ROIC用“净资产收益率（ROE）”近似，EY用“市盈率（PE）的倒数”近似，但注意调整债务影响）；

第三步，排序选股：将ROIC从高到低排序，给每个股票打分；再将EY从高到低排序打分；将两个分数相加，取总分最低的前20只股票；

第四步，组合构建与调仓：将资金平均分配到20只股票上，每半年或每年调仓一次，调仓时重复前三步，替换掉不符合条件的股票；

第五步，风险控制：单只股票仓位不超过10%，避免黑天鹅风险；同时，不要过度依赖公式，定期查看企业的基本面，比如是否有管理层变动、业绩下滑等情况。

常见误区：别让“神奇”变成“神话”

虽然神奇公式选股策略效果显著，但很多投资者容易陷入误区，导致收益不及预期：

误区一：过度依赖公式，忽略基本面。比如2022年某企业ROIC和EY排名很高，但其实是因为一次性出售资产导致短期利润飙升，神奇公式会将其纳入组合，但后续业绩暴跌，导致组合亏损。见闻网提醒，选股后一定要查看企业的利润来源是否可持续，是否有潜在的风险。

误区二：不考虑市场风格。神奇公式属于价值投资策略，在价值风格占优的年份（如2016、2020年）表现很好，但在成长风格占优的年份（如2019、2021年）可能跑输大盘。这时候可以适当调整，比如加入成长因子，筛选ROIC高且营收增速快的企业。

误区三：调仓过于频繁或懒惰。调仓太频繁会增加交易成本（印花税、佣金），侵蚀收益；调仓太懒（比如3年不调仓），则会错过企业基本面变化的信号，比如某些企业ROIC持续下滑，已经不符合条件。

进阶玩法：神奇公式选股策略的优化升级

为了适应A股市场的风格切换，投资者可以对神奇公式选股策略进行优化：

一是结合成长因子：在筛选时加入“营收增长率”“净利润增长率”，选择ROIC高、EY高且营收增速连续3年大于15%的企业，见闻网回测显示，这样的组合年化回报能提升3.2%；

二是行业中性化：确保组合中每个行业的仓位不超过20%，避免过度集中在某一个行业，比如2021年新能源行业过热，神奇公式会筛选出很多新能源企业，行业中性化后能降低组合的波动率；

三是加入动量因子：选择过去6个月涨幅居前的股票，神奇公式结合动量因子后，能在成长风格年份跟上市场节奏，同时不失去价值投资的底色。

综上所述，神奇公式选股策略是普通投资者入门价值投资的绝佳工具——它将复杂的选股逻辑量化，用简单的指标筛选出兼具盈利能力与低估值的企业，长期收益远超大盘。但它不是“万能钥匙”，不能替代