涅槃信号：光伏产业链去库存周期结束的五大证据与未来挑战

原创

见闻网 2026-02-10 10:16 阅读数 1 #财经见闻

经历了长达一年多的惨烈价格战与供需失衡，光伏产业正迎来关键的转折点。探讨光伏产业链去库存周期结束的核心价值在于，它标志着行业从“总量过剩、价格厮杀”的恶性循环，转向“供需再平衡、技术定胜负”的新阶段。这不仅关乎产品价格何时触底反弹，更深远的意义在于，它预示着行业竞争主逻辑的切换——从清理历史库存的生存之战，转向基于下一代技术、成本与全球渠道的常态化竞争。准确判断这一节点，对投资者把握板块拐点、对企业制定产销策略、对政策引导产业健康发展，都具有至关重要的战略意义。

一、残酷的“堰塞湖”是如何形成的？

本轮史诗级的库存周期始于2022年底。在超高利润刺激下，全产业链出现了疯狂的产能竞赛，硅料、硅片、电池、组件各环节的规划产能数倍于全球实际需求。然而，随着2023年硅料产能集中释放，价格雪崩，下游环节陷入了“买涨不买跌”的观望，导致从多晶硅到组件的庞大库存如“堰塞湖”般积压。根据见闻网追踪的行业数据，在2023年底至2024年一季度，部分二、三线企业的库存水位曾高达2-3个月产量，严重侵蚀现金流并迫使企业低价抛售。这一阶段的本质是对前期过度投机性备货与产能泡沫的系统性出清。

二、周期结束的五大关键证据

当前，多个维度的信号强烈显示，最黑暗的时刻可能已经过去，光伏产业链去库存周期结束正从预期变为现实。

证据一：产业链价格全面企稳并结构性反弹。 这是最直接的信号。自2024年二季度以来，光伏主产业链价格结束了单边下跌。其中，P型电池片因产能加速淘汰，价格率先反弹，涨幅最为显著；N型高效硅片与组件价格也止跌企稳。这种“跌不动”甚至“涨起来”的现象，表明下游采购已从“消化库存”转向“按需采购”甚至“试探性补库”，市场供需关系发生质变。

证据二：龙头企业开工率与排产稳步提升。 行业排产数据是观测真实需求的“体温计”。根据见闻网对多家头部企业调研，2024年二季度，一线组件厂商的开工率已普遍回升至70%-80%，部分N型产能饱满的企业甚至达到90%以上。龙头硅片和电池厂商的排产计划也环比持续增长。这表明，以先进产能为代表的供给正被真实订单所消化。

证据三：渠道库存降至健康水位，出货量大于产量。 经过数季度的主动减产与降价促销，无论是制造端的厂内库存，还是经销商的渠道库存，都已从历史高点显著回落。调研显示，当前欧洲、亚太等主要市场的渠道库存已回归到1-2个月的正常周转区间。企业出货数据开始持续超过当期产量，标志着库存“堰塞湖”的泄洪通道已经打通。

证据四：技术迭代加速“以旧换新”，落后产能实质性出清。

本轮去库存与N型技术对P型的全面替代同步发生。当前，N型组件已成为市场绝对主流，其溢价和需求韧性远高于P型。大量落后的P型产能已被迫长期停产或永久退出，这不仅是产品库存的出清，更是落后产能的“物理性去化”，为行业供需平衡奠定了更坚实的基础。这是本轮光伏产业链去库存周期结束区别于以往的核心特征之一。

证据五：企业盈利预期出现边际改善。 尽管一季度财报依然惨淡，但资本市场已开始交易“盈利底”预期。随着价格企稳和成本控制（如硅料成本下降），市场普遍预计龙头企业将在二、三季度迎来单瓦毛利的环比修复，部分公司有望在三季度实现扭亏为盈。预期的改善，本身就是周期见底的重要心理标志。

三、背后的深层驱动：什么力量在托底？

去库存周期之所以能结束，并非仅靠时间消化，而是源于三大积极力量的汇聚：

1. 全球需求韧性超预期。 尽管有贸易壁垒干扰，但全球能源转型的刚性需求依然强劲。中国、欧洲、中东、拉美等市场保持增长，美国市场也有望在关税政策明朗后释放潜力。2024年全球新增装机预计仍将实现20%左右增长，为消化产能提供了基本盘。

2. 供给侧“优胜劣汰”惨烈而有效。 残酷的价格战本身是最有效的产能出清工具。大量缺乏技术、资金和成本优势的尾部企业已退出或停产，行业集中度被动提升，供给侧的“无序”状态得到一定遏制。

3. 政策端“纠偏”与引导。 中国相关部门已多次喊话防范产能过剩，并通过规范行业秩序、提高技术标准等方式，间接抑制了最低效产能的扩张冲动，为市场自我修复创造了相对稳定的环境。

四、结束≠反转：行业进入“产能过剩新常态”

必须清醒认识到，光伏产业链去库存周期结束并不意味着行业重回供不应求、量价齐升的黄金时代。它更可能标志着一个“产能结构性过剩新常态”的开始。

在这一新阶段，特征是：1）总体产能依然充裕，价格难以复制过往暴利；2）竞争分层加剧，拥有N型TOPCon、HJT、BC等领先技术、更低成本和全球化渠道的龙头企业，将享有溢价和稳定的订单，而二三线企业只能在成本线边缘挣扎；3）利润在产业链内部重新分配，利润将从过去集中在上游硅料，向下游具备品牌和渠道的组件环节，以及具有技术壁垒的设备和材料环节转移。

五、未来展望：从“周期博弈”回归“成长本源”

随着库存压力解除，行业发展的主线将重回：

1. 技术迭代的“军备竞赛”白热化。 N型技术内部的效率与成本之争（TOPCon vs HJT vs BC），以及钙钛矿等下一代技术的产业化进展，将成为企业获取超额利润的关键。

2. 全球化与本土化布局成为胜负手。 应对贸易壁垒，在海外建设一体化产能（从硅片到组件）的能力，将决定企业能否获取高价值区域市场。

3. 产业链垂直一体化与专业分工模式再权衡。 在微利时代，通过一体化控制成本与保障供应链安全至关重要，但过重的资产也可能成为负担。企业需要在两者间找到最优平衡点。

结语：穿过隧道，迎接不一样的黎明

综上所述，光伏产业链正在穿越漫长而黑暗的库存消化隧道，尽头的曙光已然可见。这场周期洗礼，虽然残酷，却为行业挤出了泡沫、淘汰了落后、加速了技术迭代。对于所有市场参与者而言，一个根本性的转变已经发生：行业的投资逻辑将从“博弈周期性价格反弹”，彻底转向“寻找在技术、成本与全球化布局上具备长期阿尔法的核心竞争力”。

当光伏产业链去库存周期结束成为共识，我们或许更应思考下一个问题：在一个产能长期充裕、技术快速迭代、利润趋于平缓的新常态下，什么样的企业才能真正穿越周期，成为未来十年绿色能源革命的最终赢家？这，才是黎明之后真正开始的比赛。